探讨商业银行商业银行体系风险β值研究普通论文格式范文

探讨商业银行商业银行体系风险β值研究普通论文格式范文

文章导读:势,其“价格”及“收益率”均可观测,因而可获得充分的历史数据作支撑来估计其“系统风险”。  对于单个证券而言,基于样本数量的考虑,初步判定不可以采用股票的年收益率进行样本的选取;而受股票市场每日“涨停”和“跌停”的影响,日收益率低于股票的实际收益率,又由于存在“周五效应”、“周一效应”等非理性因素的影响,单
  【摘 要】 随着商业银行上市数量的增加,银行类股票在我国资本市场所占的比重越来越大,如何对其进行投资风险合理测定是现阶段困扰着商业银行稳步发展的难题。规避系统性风险问题应从理论上给予分析,然后作为指导实践运用的参考依据。文章基于投资组合的理论,运用单指数模型测算β值的方法,选取上证指数(000001)与华夏银行股票(600015)的相关数据,采用最小二乘法的一元线性回归分析,确定了华夏银行的β值小于市场组合风险。统计与计量经济学检验得出可以借鉴的风险程度。

  【关键词】 投资组合理论; β系数; 单指数模型; 一元线性回归

  一直以来,商业银行系统性风险的生成机理和演化模式被视为一个“黑箱”,其生成逻辑和传导机制具有高度复杂和不确定性。度量单项资产系统风险的指标是贝塔系数(用字母β表示),它被定义为单项资产收益率与市场组合之间的相关性,β系数的经济意义在于清楚地说明了一项特定资产相对于市场组合而言的系统风险程度。鉴于此,本文选取了上海证券交易所上市的华夏银行的股票(600015)进行β系数的研究测算,通过搜集大量的历史数据,运用最小二乘法将该证券的超额收益率①相对于市场指数的超额收益率进行了一元线性回归分析,最终得到了华夏银行股票价格(600015)对上海证券交易所综合指数的敏感性系数β,足以表现其系统性风险的传导是依靠金融市场的风险传导,并逐步放大(王为,2011)。华夏银行在商业银行行业中具有代表性,截至2012年9月30日净利润增长率排名第一,每股收益第五,系统风险相对于市场组合风险也会较小,对投资者进行股份制银行风险控制具有一定的借鉴作用。为了剖析内涵首先进行理论分析,并加以证明。

  一、研究模型与理论分析

  (二)单指数模型原理简析

  单指数模型是在简化的情形下研究单个证券投资收益率的方法。由于市场中总是存在着一些共同作用的经济力量②,它们独立于人们的意愿进行运动,一旦这些因素发生剧烈变化,便会立即影响整个市场股价的表现。单指数模型是假设证券市场在一个共同变量的推动下进行运动的,在实际运用单指数模型时,通常将市场组合的收益率视为宏观经济中的共同影响因素,其原因是:当股市整体上涨时,大多数证券也会上涨;当股市整体呈下跌趋势,大多数证券也会下跌。因此,选取市场组合的收益率即市场指数作为单因素是合适的。

  由于单指数模型是线性的,运用一元线性回归便可估计单个证券对市场组合的敏感系数βi,这样,单指数模型便为测算β值提供了一个很有价值的模型。具体可以使用该证券的超额收益率相对于市场组合的超额收益率进行回归。

  另外,本文基于以下基本假定:

  1.我国的资本市场是弱势有效的,因此股票价格具有一定的信息含量;

  2.数据选取期间,目标公司本身没有发生重大的财务及经营事项;

  3.选取的无风险利率与上市公司数据之间的期限是匹配的;

  4.分析过程中忽略通货膨胀的影响。

  二、样本的数据选取

  在数据的选取上,选用上海证券交易所上市交易的全部股票作为市场组合,选取其中的一只股票“华夏银行”(600015)作为本文研究的目标证券。另外,本文涉及的全部数据(包括板块数据及所选目标证券的基本信息)均通过国泰君安锐智版股票软件得到,最终选取了华夏银行股票(600015)2008年1月到2013年1月③经过向前复权的股票数据作为样本,样本数量为61。

  下文将针对数据选取需考虑的因素进行说明。

  (一)选取恰当的样本数据

  上证指数反映了上海证券交易市场的总体走势,其“价格”及“收益率”均可观测,因而可获得充分的历史数据作支撑来估计其“系统风险”。

  对于单个证券而言,基于样本数量的考虑,初步判定不可以采用股票的年收益率进行样本的选取;而受股票市场每日“涨停”和“跌停”的影响,日收益率低于股票的实际收益率,又由于存在“周五效应”、“周一效应”等非理性因素的影响,单个股票月收益率相较日收益率而言更具真实和稳定性。因此,选取以月为时间的收益率较为恰当。

  此外,由于股票涉及股票分割、股利发放等一系列交易活动,为了提高数据的可比性与一致性,不能使用单个股票的初始市价进行收益率的计算,在进行实证研究前需要对数据进行预处理,以消除不同交易事项产生的影响。一般的,具体通过对股价进行“复权”处理,以达到分
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